特朗普引爆避险买盘 黄金屡创新高待非农
上周五(1月31日)，美国商务部经济分析局表示，个人消费支出（PCE）价格指数12月上涨了0.3%，为去年4月以来的最大涨幅，而11月份的涨幅为0.1%，未作修正。增幅符合经济学家的预期。商品价格上涨0.2%，是五个月来的首次上涨，原因是机动车辆和零部件以及汽油和其他能源产品的成本上升，这些产品的价格上涨了4.2%。12月，美国PCE 物价指数同比上升了 2.6%。这是七个月来的最大涨幅，此前 11 月份的涨幅为 2.4%。美联储理事鲍曼和芝加哥联邦储备银行主席古尔斯比在各自的讲话中都表达了一种基本信念，即通胀今年可能继续下降，并允许进一步降息，尽管降息时机尚不确定。但两人都表示，特朗普政府预计将出台的政策增加了通胀路径的不确定性，从而也增加了美联储政策利率路径的不确定性。特朗普已设定周六为决定对从加拿大和墨西哥进口的商品征收 25% 关税的最后期限，黄金是经济和地缘政治动荡时期的首选资产，有望创下自2024年3月以来的最佳月度表现，本月迄今已上涨近7%，黄金去年曾屡创新高。金价上周五首次突破2800美元关口，现货金上涨0.3%，至每盎司2801.29美元，盘中曾触及2817.23美元的纪录高位。美国总统特朗普发出关税威胁，加剧了市场对全球经济增长和通胀压力的担忧，促使投资者争相买入避险资产。
周一(2月3日)，特朗普从周二开始对加拿大和墨西哥的进口商品征收25% 的关税，并对中国商品征收 10% 的关税，这加剧了人们对贸易战可能导致全球经济增长放缓并引发通胀攀升的担忧。加拿大和墨西哥宣布采取报复措施，中国则表示将在世界贸易组织（WTO）对关税提出质疑，并采取反制措施，但并未透露细节。不过，特朗普周一宣布对墨西哥的关税将缓期一个月生效。特朗普上周末表示，将对欧盟征收关税，但没有说明具体时间。欧盟领导人周一在布鲁塞尔举行的非正式峰会上表示，如果美国征收关税，欧洲将做好反击准备，但也呼吁理性和谈判。当地时间2月3日下午，北京时间今天（2月4日）凌晨，加拿大总理特鲁多在与美国总统特朗普通话后表示，美国将暂停对加拿大加征关税至少30天。美国总统特朗普证实推迟对加拿大加征关税，美国总统特朗普表示，上周六宣布的关税将暂停30天，以观察是否能够达成与加拿大的最终经济协议。
金价先跌后涨，美国总统特朗普宣布对加拿大、中国和墨西哥征收关税，加剧了市场对通胀将影响经济增长的担忧，周一美元指数一度大涨逾1%，令金价跌至2772附近，但金价很快也受到避险买盘和逢低买盘支撑。本交易日现货黄金开盘报2797.46美元/盎司，最高触及2830.57美元/盎司，最低触及2771.89美元/盎司，金价收盘报2816.41美元/盎司，涨幅0.70%。
周二(2月4日)，美国劳工统计局表示，截至12月最后一天，衡量劳动力需求的职位空缺减少55.6万个，至760万个。这是2023年10月以来的最大降幅。美国12月职位空缺创14个月来最大降幅，这也拖累美元和美债收益率，给金价提供上涨动能。但稳定的招聘和低裁员暗示就业市场并未突然放缓，美联储可能至少要到6月才会降息。欧盟贸易负责人塞夫科维奇周二表示，欧盟希望就美国总统特朗普计划征收的关税与美方迅速接触；欧盟执委会主席冯德莱恩则是预测与华盛顿的谈判将是艰难的。北京周二对部分美国进口商品征收关税，对美国新一轮关税迅速采取反制行动，增加了世界两大经济体摊牌的风险。美元周二走低0.4%，收报107.99，因为黄金以美元计价，美元下跌支撑金价上涨。因美国总统特朗普的关税威胁被更多地解读为一种谈判策略而非最终目标，此前一天他暂停了计划对墨西哥和加拿大征收关税的行动。
金价再创历史新高，为连续四个交易日刷新历史高点，受投资者寻求避险资产推动，此前中国针对美国总统特朗普的关税措施采取了报复性关税措施。另外，美国12月职位空缺创14个月来最大降幅，也拖累美元和美债收益率下跌，给金价提供上涨动能。本交易日现货黄金开盘报2816.34美元/盎司，最高触及2845.48美元/盎司，最低触及2806.93美元/盎司，金价收盘报2841.40美元/盎司，涨幅0.89%。
周三(2月5日)，美国ADP全国就业报告显示，上个月美国新增民间就业岗位18.3万个，而经济学家预计为增加15万个。不过，美国12月贸易逆差扩大24.7%至984亿美元，为2022年3月以来最高，这也是有记录以来的第二大逆差，且月度增幅为2015年3月以来最大；12月进口大增至3,649亿美元的创纪录水平，在面对关税威胁的情况下，企业可能急于购买成品金属和计算机等外国制造的商品。美国供应管理协会（ISM）公布数据显示，1月ISM非制造业采购经理人指数(PMI)从去年12月的54.0下滑至52.8。1月服务业企业担心关税导致价格上涨和投入品短缺。美国ISM数据和贸易数据抵消了相当强劲的美国民间就业报告的影响。芝加哥联储主席古尔斯比警告称，忽视关税可能带来的通胀影响将是一个错误，而里奇蒙联邦储备银行总主席巴尔金则表示，在现阶段仍无法确定关税带来的成本增加会由企业吸收还是转嫁给消费者。这两位美联储官员的观点反映了美联储在决定是否在今年晚些时候恢复降息或继续维持利率不变时所采取的谨慎态度。里奇蒙联储主席巴尔金还表示，尽管特朗普政府在关税、移民和监管等方面新政策的影响存在不确定性，但美联储仍倾向于在今年进一步降息。他并预计美国第一季度年通胀率将"大幅"下降。周三市场对贸易战担忧情绪有所降温，但由于美元的避险买需也大幅减弱，经济数据表现不佳，美元指数周三延续跌势，跌创一周新低；美国10年期国债收益率更是大跌2.3%至4.42%，为近三周最大单日跌幅，盘中最低曾触及4.40%，为12月18日以来新低。这继续给金价提供上涨动能。
金价继续创下历史新高，原因是投资者在对国际贸易冲突及其对经济增长的潜在影响的担忧升级之际寻求避险资产，另一方面，美国1月ISM服务业PMI表现差于预期，10年期美债收益率大跌逾2%创近一个半月新低，也给金价提供上涨动能。本交易日现货黄金开盘报2844.17美元/盎司，最高触及2882.39美元/盎司，最低触及2839.34美元/盎司，金价收盘报2865.04美元/盎司，涨幅0.83%。黄金TD本日开盘价报665.71元/克，最高至668.66元/克，最低到663.85元/克，收盘报667.39元/克。
周四(2月6日)，美国上周初请失业金人数增加了1.1万人，经季节性调整后为21.9万人，这与劳动力市场稳步放缓的状况相一致，尽管在招聘不温不火的情况下，失业者的工作机会正变得越来越少。美国第四季非农生产率（衡量每名工人每小时产出）的年化增长率从前季的2.3%放缓至1.2%，经济学家此前预测生产率将增长1.4%。芝加哥联储主席古尔斯比表示，经济处于充分就业、稳健增长和通胀下降的状态，将为美联储继续降息创造条件，但关税和其他政策变化影响的不确定性，使美联储不得不放慢行动步伐。达拉斯联储主席洛根暗示，劳动力市场降温为美联储降息前提，只要劳动力市场不出现衰退，即使通胀率下降至接近美联储2%的目标，她也准备在"相当一段时间内"按兵不动。高盛周四维持其对2026年二季度金价将达到3000美元/盎司的预测，但预计如果美国关税不确定性消退且市场仓位趋于正常，金价将出现暂时下跌。高盛还警告称，如果美国对黄金征收10%的关税，纽约COMEX期货和伦敦现货金价格之间的期货转实货（EFP）价差可能会扩大。美元指数周四一度上涨0.4%至108.10，在初请数据公布后涨幅收窄涨幅，收报107.70附近。美国国债收益率周四小幅上涨，从上一交易日的大幅下跌中回升，美国暂时避免了与加拿大和墨西哥的灾难性贸易战，债市稍稍企稳。在周四尾盘的交易中，美国指标10年期国债收益率升至4.438%，上涨1.8个基点。
金价终结连涨势头，因美元在关键就业报告公布前反弹，且投资者获利了结，此前五个交易日金价因中美贸易紧张局势升级而连续创下纪录新高。不过，金价仍受到逢低买盘支撑，周四尾盘金价跌幅收窄。本交易日现货黄金开盘报2862.10美元/盎司，最高触及2873.30美元/盎司，最低触及2833.96美元/盎司，金价收盘报2855.00美元/盎司，跌幅0.35%。黄金TD本日开盘价报669元/克，最高至671.50元/克，最低到665.78元/克，收盘报666.66元/克。
周五(2月7日)，亚市盘中，现货黄金维持日内反弹走势，市场迎来特朗普新任期首个非农数据，当前市场预计1月非农就业增长17万，少于 12月增加的25.6万个工作岗位，失业率预计为4.1%，但是在1月特朗普上任后，进行了大力的移民政策，且发生了影响巨大的山火，这或许都将影响周五的数据。在美国就业报告公布之前，美元反弹、一些获利了结和收益率从低位略微回升，这些因素可能对黄金构成了压力。除了非农就业报告，本交易日还需关注美国2月密歇根大学消费者信心指数初值、美联储理事鲍曼和美联储理事库格勒的讲话。今日开盘报2856.41美元/盎司，最高触及2870.58美元/盎司，最低触及2854.67美元/盎司，截止发稿金价报2864.21美元/盎司附近。黄金TD本日开盘价报668.25元/克，最高至669.50元/克，最低到662.17元/克，收盘报668.55元/克。
星期一(2025-2-10)，无。
星期二(2025-2-11)，克利夫兰联储主席哈玛克就经济前景发表讲话,美联储主席鲍威尔出席参议院听证会，并发表半年度政策报告。
星期三(2025-2-12)，美国1月CPI年率未季调(%)，纽约联储主席威廉姆斯发表讲话，美联储主席鲍威尔在众议院金融服务委员会做证词陈述。
星期三(2025-2-13)，美国1月PPI年率(%)，美国截至2月8日当周初请失业金人数(万)，亚特兰大联储主席博斯蒂克就经济前景发表讲话。
星期五(2025-2-14)，美国1月进口物价指数月率(%)，美国1月零售销售月率(%)，美国1月工业产出月率(%)。
各国央行继续主导黄金市场，2024年连续第三年购买了超过1000吨黄金，约占去年总需求的20%。在周三（2月5日）发布的年度和第四季度黄金需求趋势报告中，世界黄金协会（World Gold Council）表示，2024年实物黄金总需求升至4974吨，创历史新高。报告指出，创纪录的需求推动金价连续创下历史新高。引用伦敦金银市场协会（London Bullion Market Association）的价格数据，2024年第四季度黄金均价升至每盎司2663美元的创纪录高位。2024年的平均价格上涨至每盎司2386美元，比2023年的平均价格上涨了23%。“创纪录的黄金价格使得第四季度创造了1110亿美元的成交量。2024年，这一数字达到了有史以来最高的3820亿美元。”报告称，除了央行的需求外，黄金的投资需求也触及四年高位，因为场外交易需求超过了对黄金支持的交易所交易基金（ETF）相对中性的需求。分析师在报告中表示：“2024年是自2020年以来持有量基本保持不变的第一年，与此前三年的大量流出形成对比。”总投资需求增加到1179.5吨，比2023年的945.5吨增加25%。
世界黄金协会市场策略师卡瓦托尼（Joseph Cavatoni）在接受采访时表示，消费数据继续显示，黄金已重新确立了其作为重要全球金融资产的地位。他说：“持有黄金的用途是明确而易懂的。”“当我们观察央行的需求时，他们持有黄金的合理性仍然非常强。不断增加的政府债务负担和急剧变化的地缘政治格局表明，各国央行将继续购买黄金。”展望未来，Cavatoni表示，特朗普新政府的不可预测性导致的地缘政治不确定性重新出现，为央行进一步的需求奠定了基础。
“在连续三年给人惊喜之后，有更多证据支持这样一种观点，即各国央行可能在2025年再次重复1000吨以上的净买入。然而，我们保留谨慎态度，将其反映在潜在的下行风险中，而不是我们的核心观点中，”WGC分析师在报告中表示。“我们认为，武装冲突转向全球贸易和经济冲突，可能会支持央行的净买入趋势。”与此同时，股市不确定性上升、通胀压力加大以及经济增长停滞，预计将推动多面手投资者通过ETF重新进入黄金市场。“我们认为，利率普遍较低、股票估值高、美元走软以及地缘政治风险（主要表现为贸易和经济的不确定性）对黄金ETF、场外交易和基于期货的投资有利。”
Cavatoni说，总的来说，更大的趋势是，考虑到市场上所有的不确定性，到2025年，对黄金的需求将保持在高位，即使金价上涨。虽然ETF市场预计将吸引新的投资者关注，但世界黄金协会预测，随着价格上涨对消费者购买力的影响，金条和金币的需求将保持健康，但较去年有所下降。根据报告，全球金条和金币需求总量为1186.3吨，与2023年的1189.8吨基本持平。世界黄金协会认为，2025年的前景与此类似。“在西方，欧洲的经济低迷和高价格可能会对需求造成压力，通胀担忧和冲突风险也会下降，但较低的利率可能会在今年下半年吸引欧洲的经济活动。在美国，共和党的总统任期历来都伴随着低于平均水平的金条和金币需求；然而，地缘政治环境可能会缓和这种回调。”
尽管黄金市场在2024年出现了历史性的需求，但全球货币创纪录的价格对珠宝需求造成了影响。报告称，珠宝总需求降至1877.1吨，比2023年报告的2110.6吨下降了11%。世界黄金协会表示：“除了受新冠疫情影响的2020年需求跌破1400吨外，我们需要回到2009年，才能找到黄金珠宝需求的最后一个可比年份。”黄金市场一个有趣的方面是，印度再次成为全球最大的黄金消费国，因为亚洲大国的需求疲软尤为明显。亚洲大国的珠宝需求降至479.3吨，比前一年的630.2吨下降了24%。“整个2024年，亚洲大国珠宝需求的环境非常具有挑战性，受到收入增长下降和金价飙升导致的消费者信心低迷的双重打击。珠宝零售行业面临挑战，商店全年关闭，”分析师们表示。与此同时，印度的珠宝行业去年下降了2%，消耗了563.4吨黄金。分析师表示：“在金价屡创新高的一年中，年度需求仅下降了2%，这一事实证明了印度黄金珠宝需求的弹性，突显了对7月份关税削减的反应力度，以及该国相对健康的经济增长。”
尽管科技板块和人工智能在去年推动股市创下历史新高，但在黄金市场上，这一板块基本上被忽视了。然而，该公司去年实现了稳健增长，达到了4年来的最高水平。去年，科技行业消耗了326.1吨黄金，比2023年增长了7%。WGC表示：“在2024年期间，由于人工智能相关应用的持续强劲，以及消费电子市场在经历了特别疲软的2023年后的一些复苏，电子产品需求（该领域的主要需求类别）得到了提振。”尽管去年强劲的需求推高了金价，但它也刺激了供应的增加。世界黄金协会表示，2024年全球黄金供应量增加了1%，达到创纪录的4974.5吨。