美国经济数据疲软 黄金涨势延续
上周五(1月10日)，美国公布的非农就业数据强劲，美国12月非农数据增加25.6万人，大超预期的16万人，前值被修正到21.2万人，失业率从4.2%降低到4.1%。非农业就业人数超预期，说明经济增长势头良好，数据直接推动美元指数上涨，美债收益率上涨，削弱美联储降息预期，但市场更加担心通胀复燃，这就又对美股形成利空影响，实际美股三大指数也是在非农数据后全线下跌。这份乐观的报告支持了美联储对今年进一步放松货币政策的谨慎立场，目前人们越来越担心当选总统特朗普对进口商品征收或大幅提高关税以及驱逐数百万非法移民的承诺可能会刺激通胀。随着当选总统特朗普1月20日就职典礼的临近，投资者对他誓言对大量进口商品征收关税感到焦虑，担心这会助长通胀，并进一步限制美联储降低利率的能力。但这也增加黄金的避险买需。金价上周五延续涨势，最高触及2697.87美元/盎司，为12月12日以来新高，收报2689.13美元/盎司，原因是特朗普新政府政策的不确定性提升了避险吸引力，即使强于预期的美国就业数据强化了美联储今年可能不会大刀阔斧降息的预期。
周一(1月13日)，纽约时段的交易中，美国10年期收益率升至4.799%，为2023年11月以来最高，尾盘上涨2.2个基点，报4.796%。美国10年期国债收益率周一在震荡交投中飙升至14个月高点，主要受强劲的劳动力市场和持续高通胀的共同推动，这些因素会迫使美联储在今年暂停宽松周期。美元指数突破110整数关口，最高时达到110.18，上一次达到这一水平还是在2022年11月，这令金价承压。
从地缘政治来看，特朗普计划在就职后一周内会见俄罗斯总统普京。与此同时，关于加沙地带停火协议的谈判也取得了进展，美国表示协议已接近达成。根据以色列官员的消息，协议的第一阶段将包括释放33名人质。这些地缘政治动态为市场增加了不确定性，但未能对黄金价格形成明显支撑。白宫国家安全顾问沙利文（Jake Sullivan）周一对美国彭博社表示，拜登政府认为，加沙停火最早可能在本周实现。他补充说，不能保证各方会同意这样的协议。沙利文在接受彭博社采访时说，美国总统拜登的政府一直在与即将上任的特朗普的团队接触，并寻求在1月20日华盛顿权力交接之前在这个问题上形成统一战线。沙利文说：“要求哈马斯同意的压力越来越大……机会就在眼前，现在的问题是我们能否抓住时机，共同实现这一目标。”沙利文说，拜登的中东特使麦格克（Brett McGurk）已在该地区工作逾一周以敲定协议细节。他说他已与卡塔尔首相和以色列官员进行了交谈，“普遍认为事情正在朝着正确的方向发展”。
金价周一从上周五触及的一个月高位附近下跌近30美元，上周强劲的就业报告巩固了美联储今年将谨慎降息的预期美元急升至逾两年最高，美债收益率刷新逾八个月高位，令金价受阻于2700关口，另外，加沙停战调停取得突破，也打压黄金的避险买需。本交易日现货黄金开盘报2691.08美元/盎司，最高触及2693.37美元/盎司，最低触及2656.52美元/盎司，金价收盘报2659.64美元/盎司，跌幅1.06%。黄金TD本日开盘价报634.60元/克，最高至638元/克，最低到630.10元/克，收盘报636.01元/克。
周二(1月14日)，美国劳工统计局表示，最终需求生产者物价指数(PPI)上个月上涨了 0.2%，而 11 月份的涨幅为 0.4%，未作修正。接受路透调查的经济学家此前预测 PPI 将上涨 0.3%。12月PPI同比增长了3.3%，创下2023年2月以来的最高增幅，经济学家预期为上升3.4%；而11月份的增幅为3.0%。美国12月生产者价格涨幅低于预期，因商品成本的上升被服务价格持稳部分抵消，这表明通胀仍呈下降趋势。此前几个月降通胀方面未取得进展。生产者物价增长放缓并没有改变美联储在今年下半年之前不会再次降息的观点，因为劳动力市场具有韧性，而且美国即将上任的特朗普政府可能会对进口商品征收关税，从而刺激通胀。美国10年期国债收益率延续涨势，一度刷新逾14个月高点至4.820%。该收益率被视作无风险收益率，市场持有黄金的机会成本，该收益率上涨会降低黄金的吸引力。美国当选总统特朗普周二表示，他将成立一个名为对外税务局的新部门，"负责征收关税、进口税和所有来自国外的税收"。在下周就职前，特朗普正为征收新进口关税做准备。
地缘局势方面，在卡塔尔举行了马拉松会谈后，谈判代表们正试图就加沙停火的最终细节达成一致，调停人和交战双方都表示比以往任何时候都更接近达成协议。然而，在八个多小时的会谈后，一名哈马斯高级官员周二晚些时候告诉路透记者，该组织仍在等待以色列提交从加沙撤军的地图。美国总统拜登和当选总统特朗普的特使一起参加了会谈。
金价周二小幅反弹，此前美国通胀数据略低于预期，给投资者带来了美联储2025年将继续降低利率的微弱希望，美元应声下跌。另外，对特朗普政策不确定性的担忧也给金价提供支撑，不过，美债收益率继续攀高，令黄金多头有所顾忌。本交易日现货黄金开盘报2662.08美元/盎司，最高触及2676.31美元/盎司，最低触及2659.65美元/盎司，金价收盘报2674.22美元/盎司，涨幅0.55%。黄金TD本日开盘价报633.51元/克，最高至634元/克，最低到629.72元/克，收盘报630.01元/克。
周三(1月15日)，美国劳工统计局表示，12月消费者价格指数(CPI)环比上涨0.4%，是3月以来的最大涨幅，11月涨幅为0.3%。能源产品成本上涨2.6%，占CPI涨幅的40% 以上。汽油价格飙升4.4%推动了能源价格上涨。能源价格在11月环比上涨0.2%。12月CPI同比上升 2.9%。这是自 7 月份以来的最大涨幅，11月同比涨幅为2.7%。CPI同比涨幅部分反映了去年的基数比较低。接受路透调查的经济学家此前预计，CPI环比上涨 0.3%，同比上涨2.9%。2024年CPI上涨2.9%，低于2023年4.1%的涨幅。通胀率回归目标的进程最近遇到了阻碍。消费者的通胀预期在1月份飙升，因为家庭担心关税会推高商品价格。美元指数下跌0.1%，盘中一度创一周新低至108.59，收报109.10，使得黄金对其他货币持有者更具吸引力。10 年期美国国债收益率大跌2.82%，为11月25日以来最大单日跌幅，收报4.652%，为近一周最低收盘价。美联储官员表示，数据显示美国通胀继续放缓，但他们指出，在等待特朗普政府政策出台之际，未来几个月的不确定性加剧。里奇蒙联储主席巴尔金表示，12月CPI报告延续一直以来的趋势，即通胀正朝着目标回落。纽约联储主席威廉姆斯表示，未来的货币政策行动将由经济数据驱动，因为美联储面临着高度不确定性，这些不确定性很大程度上是由政府潜在政策变化所导致的，现在断言特朗普重返总统宝座将对经济产生怎样的影响还为时过早。芝加哥联储主席古尔斯比表示，他仍然相信通胀率正朝着美联储2%的目标迈进，尤其对近期与住房相关的通胀率有所缓解感到鼓舞，并对2025年经济继续软着陆持乐观态度。
地缘局势方面，美国和卡塔尔周三表示，谈判代表达成了一项分阶段协议，结束以色列和哈马斯之间的加沙战争，此前15个月的流血冲突已造成数万巴勒斯坦人死亡，并激化了中东的紧张局势。这份复杂的协议概述了为期六周的初步停火阶段的安排，包括以色列军队逐步撤出加沙地带，以及哈马斯释放劫持的人质以交换以色列监狱中的巴勒斯坦囚犯。卡塔尔首相穆罕默德·本·阿卜杜拉赫曼·阿勒萨尼在多哈举行的新闻发布会上表示，将从周日开始停火。他说，谈判人员正在与以色列和哈马斯就执行协议的步骤进行谈判。美国总统拜登在华盛顿表示：“这项协议将停止加沙的战斗，为巴勒斯坦平民提供急需的人道主义援助，并使被关押超过15个月的人质与家人团聚。”巴勒斯坦人在加沙街头庆祝。以色列人质的家属及其朋友在特拉维夫听到达成协议的消息后欢欣鼓舞。该协议是埃及和卡塔尔调解人在美国支持下经过数月曲折、断断续续的谈判后达成的，而且是在美国当选总统特朗普1月20日就职之前达成的。
金价周三延续涨势，美国核心通胀数据低于预期，通胀压力减弱，重新点燃了对美联储宽松周期可能尚未结束的希望，美债收益率从近14个月高点大幅下跌，美元走低，给金价提供上涨动能。本交易日现货黄金开盘报2675.95美元/盎司，最高触及2696.06美元/盎司，最低触及2669.25美元/盎司，金价收盘报2695.24美元/盎司，涨幅0.79%。黄金TD本日开盘价报630.55元/克，最高至634.95元/克，最低到629.08元/克，收盘报634.40元/克。
周四(1月16日)，美国劳工部表示，在截至1月11日的一周里，初请失业金人数经季节性调整后增至21.7万人。路透的一项调查预测，首次申请失业救济人数为21万人。失业金四周平均值下降至212,750人，表明劳动力市场依旧表现稳健。尽管短期内失业金申请有所增加，但总体水平仍处于低位，反映出就业市场的紧张局面和求职者的竞争力。另外，美国统计局称，12月零售销售环比增长0.4%，略低于市场预测，但11月增幅被上修至0.8。同时，12 月美国进口物价仅微升，为连续第三个月上涨，暗示通胀前景温和。12月零售销售数据表现良好，尽管增幅略低于市场预期，但与上月的0.8%的修正增幅相比，依然反映出经济中的消费需求保持强劲。这一数据直接支持了美联储维持当前货币政策的决策。根据美国商务部的报告，12月零售销售增幅主要由核心零售销售（剔除汽车、汽油、建筑材料和餐饮服务）推动，这一指标上升了0.7%，显示出消费者在不受季节性波动影响的情况下依然保持稳定支出。在零售销售、申请失业救济人数和进口价格数据公布后，10年期国债收益率缩减涨幅，并交投于逾一周低点。10年期国债收益率下滑4.1个基点，至4.654%，盘中最低曾触及4.587%，为1月6日以来新低。美元指数周四下跌0.15%，报108.93。美联储沃勒称今年可能降息三到四次，也拖累美债收益率表现。此外，分析师正在评估即将上任的特朗普政府潜在关税的影响。任何激进的关税措施都可能加剧通胀压力，使美联储的政策决策复杂化，并增加黄金作为通胀对冲工具的吸引力。
中东局势方面，以色列空袭加沙造成至少77人死亡。原本以色列和哈马斯双方宣布达成停火协议，结束持续15个月的战争，但以色列数小时后推迟“批准停火协议”的内阁会议，并对加沙发动隔夜空袭。以色列指控哈马斯背弃了谅解协议内容，并在最后一刻制造危机，阻止达成协议，因此在协调人员通知以色列“哈马斯已接受协议的所有内容”之前，以色列内阁不会召开会议。
金价周四升至一个多月高点，为连续第三个交易日上涨，因最新的美国经济数据进一步压低美债收益率，本周核心通胀数据疲软，增加了市场对美联储政策将更加鸽派的押注。本交易日现货黄金开盘报2696.48美元/盎司，最高触及2724.74美元/盎司，最低触及2689.73美元/盎司，金价收盘报2715.98美元/盎司，涨幅0.77%。黄金TD本日开盘价报635.10元/克，最高至638元/克，最低到632.78元/克，收盘报636.48元/克。
周五(1月17日)，亚洲时段，现货黄金窄幅震荡，目前交投于2712.55美元/盎司附近。日线图上的技术数据支持黄金进一步上涨，金价在其移动平均线上方扩大涨幅，看涨的20日简单移动平均线（SMA）和100日SMA汇合于2643美元/盎司附近，均获得上行牵引力。与此同时，技术指标扩大其在积极水平内的涨幅，并在未来几个交易日中有扩大其涨幅的空间。经济数据方面，本交易日需要留意美国12月新屋开工年化总数(万户)、美国12月营建许可年化总数初值(万户)、美国12月工业产出月率(%)，关注中国四季度GDP数据的表现。今日开盘报2715.53美元/盎司，最高触及2717.40美元/盎司，最低触及2709.68美元/盎司，截止发稿金价报271255美元/盎司附近。黄金TD本日开盘价报638.42元/克，最高至641元/克，最低到637.10元/克，收盘报637.46元/克。
星期一(2025-1-20)，特朗普宣誓就职新一任美国总统。
星期二(2025-1-21)，无。
星期三(2025-1-22)，无。
星期四(2025-1-23)，美国截至1月18日当周初请失业金人数(万)。
星期五(2025-1-24)，美国1月SPGI制造业PMI初值，美国1月密歇根大学消费者信心指数终值，美国12月成屋销售年化总数(万户)。
1月16日，根据全球黄金协会（WGC）研究主管胡安·卡洛斯·阿尔蒂加斯（Juan Carlos Artigas）的分析，金价在2025年有望继续增长，尽管其增速将低于2024年的显著表现。阿尔蒂加斯将2024年黄金价格的飙升归因于其作为投资资产和消费品的双重性质。他表示：“黄金是一个非常有效的对冲工具。”随着市场波动性和地缘政治风险的上升，投资者纷纷涌向黄金，寻求避险。此外，来自中央银行，特别是亚洲地区的强劲需求，也支撑了黄金市场。GTC泽汇资本认为，随着市场的不确定性和风险的增加，黄金作为避险资产的需求仍将持续，投资者应关注这一趋势。
展望2025年，阿尔蒂加斯警告称，全球经济未来充满不确定性，尤其是在特朗普可能再度执政的情况下。阿尔蒂加斯指出：“政策实施的不确定性……这些问题对于地方和全球投资者来说都有很大的疑问。”他强调，这种不确定性将加剧市场的波动性，从而使黄金成为投资者关注的焦点。GTC泽汇资本认为，政治环境的不稳定性将是2025年市场的潜在风险之一，投资者应对黄金的避险特性保持关注，以应对可能出现的市场波动。
GTC指出2025年黄金市场三种可能的情景预测：区间波动略有上行：假设当前市场对利率、通胀和增长的共识预期继续维持，这一情景预测黄金将保持平稳增长。下行压力：如果利率继续维持高位或进一步上升，可能会削弱投资者对黄金的需求，此外，经济增长疲弱也可能导致消费者需求下降。显著上涨：如果市场波动性加剧或地缘政治风险上升，投资者可能寻求黄金等避险资产，从而推动金价上涨。
阿尔蒂加斯还指出，2025年可能出现的黑天鹅事件之一是主权债务危机。他强调：“总体主权债务水平不断上升，许多政府在应对这种支出和融资难题时变得力不从心。”他补充道：“从全球金融危机后的经验来看，当这些问题爆发时，往往会迅速蔓延。”GTC泽汇资本分析认为，随着全球债务水平不断上升，主权债务危机可能成为一个影响市场稳定的潜在因素。投资者应当时刻警惕这一风险，合理配置投资组合，以应对可能的市场动荡。
阿尔蒂加斯强调，黄金在不同货币中的表现凸显了其作为对冲通胀和货币贬值的工具的重要性。例如，黄金在土耳其里拉中的回报率高达50%，这主要是由于里拉兑美元贬值。尽管西方投资者在黄金购买上落后于东方投资者，GTC泽汇资本观察到，2024年下半年，西方投资者开始进入市场，这与中央银行降息、降低持有黄金机会成本有关。GTC泽汇资本认为，中央银行对黄金的需求是推动金价上涨的重要因素，尤其是在中国央行恢复黄金购买后，黄金在全球央行中的吸引力日益增加。
GTC泽汇资本建议，投资者应关注黄金市场的长期增长潜力，尤其是在全球经济不确定性和地缘政治风险上升的背景下，黄金将继续作为避险资产受到青睐。