美联储利率决议偏鹰 金价震荡回落
上周五(12月13日)，金价下跌，最低触及2646美元附近，为近一周新低，美债收益率持续走高，并刷新近三周高点，令金价继续承压。但因预期美联储下周降息，录得周线上涨。现货金报每盎司2652.29美元，下跌1.1%；美元持稳在两周多来的最高点。美国期金收低1.2%，报2675.80美元。技术来看，金价短线仍有回调风险，但2605-2666是前期震荡区间，也是一个密集成交区，需要予以留意。黄金今年的表现非常火爆，我们正进入今年的尾声，在最后几周可能会出现一些平仓，在宽松货币政策、央行强劲买盘和避险需求的支撑下，黄金今年已经多次打破了纪录高点。交易员们现在认为，美联储在12月17-18日的会议上降息 25 个基点的可能性高达97%。
周一(12月16日)，美国数据显示，对11月5日总统大选结果的欣喜情绪推动服务业PMI初值从11月份的56.1升至58.5，创下38个月以来的新高。这使得追踪制造业和服务业的综合PMI产出指数从11月份的54.9升至本月的56.6，为2022年3月以来的最高水平。该调查对工厂新接订单的衡量指数从11月的49.3降至47.6。供应商交货时间略有延长，原因是劳动力短缺。衡量制造商支付投入品价格的指标升至59.1，这是 2022 年 11 月以来的最高水平，11 月为 52.3。美国制造业活动在12月份进一步萎缩，一项衡量工厂产出的指标降至逾四年半以来的最低水平，原因是人们担心提高关税将在明年抬高进口原材料的价格。标普全球周一称，本月制造业PMI初值从11月的49.7降至48.3。接受路透调查的经济学家此前预测该指数初值为49.8。PMI低于50表明制造业萎缩，而制造业占经济总量的10.3%。工厂产出指数从11月份的47.9降至46.0，为2020年5月以来的最低水平。
地缘局势方面，以色列周日同意将其在戈兰高地的人口增加一倍，理由是尽管一周前推翻了阿萨德总统的叛军领导人语气温和，但叙利亚仍然是威胁。据巴勒斯坦官方通讯社消息，当地时间16日，以色列战机轰炸了加沙地带北部拜特拉希亚的一栋房屋，造成5人死亡，多人受伤。俄罗斯国防部当地时间16日通报称，俄军过去一天控制了1个定居点，并对乌军弹药库、电子战基站、军用机场的基础设施等目标发动了打击。乌克兰武装部队总参谋部16日发布战报称，乌军过去一天在前线与俄军发生二百余次战斗。
金价探底回升，盘初曾跌创一周新低，受持续的地缘政治担忧和美元走软的支撑，不过，市场在等待美联储的政策会议，观望情绪较浓，整体交投比较谨慎。预计美联储将第三次降息，并提供有关2025年前景的线索。本交易日现货黄金开盘报2649.60美元/盎司，最高触及2664.37美元/盎司，最低触及2643.37美元/盎司，金价收盘报2652.59美元/盎司，涨幅0.03%。黄金TD本日开盘价报618元/克，最高至621元/克，最低到616元/克，收盘报617.98元/克。
周二(12月17日)，美国统计局称，11月零售销售环比增长0.7%，经济学家此前预计将增长0.5%，具体预测不尽相同，低至下降0.1%，高见增长1.0%，10月增幅上修为0.5%。零售销售主要是商品，未经通胀调整。11 月零售销售同比增长 3.8%。随着家庭购买更多机动车和线上商品，11月美国零售销售增幅超过预期，符合年末经济展现出强劲潜在势头的情况。美国商务部周二发布的报告没有影响对美联储将于周三降息的预期，这将是联储9月启动宽松政策周期以来的第三次降息。美联储官员周二开始了为期两天的政策会议。国内需求强劲的迹象，加上最近几个月通胀回暖，暗示美联储可能在1月暂停降息。
金价小幅承压，因为美国11月零售销售月率强于市场预期，强化了美联储可能释放鹰派信号的可能性，尽管仍有一些逢低买盘支撑金价。美联储议息会议已经在周二开始，这是美联储今年最后一次政策会议，分析师认为美联储可能会释放更渐进式减息讯号。调查显示，美债收益率预期将连续第二个月上升。本交易日现货黄金开盘报2652.88美元/盎司，最高触及2658.62美元/盎司，最低触及2632.80美元/盎司，金价收盘报2646.43美元/盎司，跌幅0.24%。黄金TD本日开盘价报619.20元/克，最高至620.75元/克，最低到616.50元/克，收盘报617.96元/克。
周三(12月18日)，美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间从4.5%至4.75%调低至4.25%至4.5%，符合市场普遍预期。这也是美联储继9月和11月之后，连续第三次会议宣布降息，全年的累计降息幅度就此达到100个基点。决议公布后，美股三大指数持续下挫，美元指数短线走高60点，现货黄金短线暴跌超20美元。鲍威尔在美联储此次为期两天的政策会议结束后举行的新闻发布会上称："我认为我们处于一个良好的位置，但我认为从现在起这是一个新的阶段，我们将对进一步降息持谨慎态度。"鲍威尔明确且反复提到需要谨慎行事，这让华尔街感到紧张，导致股市大幅下跌，并促使市场回调了对未来一年借贷成本可能下降幅度的估计。人们此前就普遍预期美联储和鲍威尔将 "鹰派"降息，预计2025年降息幅度将比决策者三个月前预计的100个基点减少约一半。但在鲍威尔结束讲话时，市场仅认为明年将降息25个基点。在FOMC政策声明中，美联储官员们指出，经济活动继续以稳健的速度扩张。自今年早些时候以来，劳动力市场状况普遍缓解，失业率有所上升，但仍处于低位。通货膨胀率在实现委员会2%的目标方面取得了进展，但仍然有些偏高。新的点阵图显示，几位官员预计明年的降息次数将少于几个月前的估计。根据预估中值，美联储官员现在预计到2025年底基准利率将达到3.75%至4%的区间，意味着降息两次，每次幅度25个基点。彭博调查的大多数经济学家此前预计，点阵图预估中值将指向美联储明年进行三次降息。根据美联储主席鲍威尔的说法，美联储明年在通胀上升的情况下将降息两次，此预测与特朗普明年1月重返白宫时的观望态度一致。鲍威尔称，美联储决策者在考虑未来降息策略时，希望看到其在拉低通胀这方面有更多进展。美国联邦基金利率期货已反映出，美联储在明年1月28日至29日的政策会议上将维持基准隔夜利率不变。
金价大幅走低，最低曾触11月18日以来新低，此前美联储一如预期地降低了利率，但指出将放慢借贷成本进一步下降的步伐，受美联储鹰派消息影响，美元指数大幅上涨，美元的异常强势导致持有黄金的机会成本进一步增长，从而抑制了做多黄金的意愿。本交易日现货黄金开盘报2643.46美元/盎司，最高触及2651.71美元/盎司，最低触及2595.01美元/盎司，金价收盘报2595.97美元/盎司，跌幅1.91%。黄金TD本日开盘价报615.60元/克，最高至618.20元/克，最低到613.60元/克，收盘报616.29元/克。
周四(12月19日)，上周美国初请失业金人数下降2.2万人，降幅超过预期，几乎逆转了前两周的增长，暗示劳动力市场仍在逐步放缓。截至12 月7日当周，反映招聘情况的续请失业金人数减少5000人，经季节性调整后为187.4万人。美国商务部经济分析局表示，第三季度国内生产总值(GDP)环比年率终值上调至成长3.1%。前值为2.8%。经济学家此前预测 GDP数据不会修正。最新报告显示，消费者支出数据上修，贸易赤字数据下修，盖过了库存累积数据下修的影响。4-6月季度经济增长率为3.0%。美联储官员认为GDP增速在1.8%左右不会导致通胀攀升。占经济活动三分之二以上的消费者支出上修为增长3.7%，这是一年半以来的最快增速，前值为3.5%。美国第三季度经济增长速度超过预期，而申请失业救济人数的降幅也超过预期。
地缘局势方面，据新华社消息，俄罗斯总统普京19日表示，俄罗斯已准备好在不设先决条件的情况下就乌克兰问题进行谈判，但谈判需基于当前局势和过往达成的协议。乌克兰总统泽连斯基当天呼吁欧盟明确立场以推动美国对俄全面施压。据央视新闻消息，当地时间19日凌晨，也门首都萨那以及西部城市荷台达多地遭遇以色列空袭，造成至少9人死亡、3人受伤，也门多地电力供应中断。 以色列军方19日称，以色列空军数十架飞机连夜参与了对也门的袭击，包括战斗机、加油机等机型。以军称为此次袭击准备了数周时间。
金价反弹受阻后回落，美国数据强化了市场对美联储未来一年将采取谨慎宽松政策的预期，美元指数和美国十年期国债收益率继续冲高，对金价形成压制。本交易日现货黄金开盘报2592.46美元/盎司，最高触及2626.41美元/盎司，最低触及2582.26美元/盎司，金价收盘报2598.37美元/盎司，涨幅0.09%。黄金TD本日开盘价报616.56元/克，最高至617.38元/克，最低到607元/克，收盘报613.99元/克。
周五(12月20日)，本交易日现货黄金日内维持震荡走势，投资者在等待周五晚间公布的核心 PCE 数据（美联储首选的通胀指标），以进一步了解经济前景的线索。市场预计该指数将显示，11月整体和核心PCE物价指数环比均上涨0.2%，同比涨幅料分别为2.5%和2.9%（前值分别为2.3%和2.8%），该预期偏向继续压制金价。技术面来看，金价连续两天收盘于100日均线和2600关口下方，周四反弹受阻后回落暗示上方卖盘较强，MACD和KDJ死叉运行，金价后市面临进一步下行风险，初步目标看向11月14日低点2536.68附近位置，长线目标有望看向200日均线附近，目前在2471.97附近。今日开盘报2596.73美元/盎司，最高触及2607.56美元/盎司，最低触及2589.48美元/盎司，截止发稿金价报2604.32美元/盎司附近。黄金TD本日开盘价报612.80元/克，最高至616元/克，最低到607.37元/克，收盘报612.21元/克。
星期一(2024-12-23)，美国12月谘商会消费者信心指数。
星期二(2024-12-24)，美国11月营建许可月率修正值(%)，美国11月耐用品订单月率初值(%)，美国11月季调后新屋销售年化总数(万户)。
星期三(2024-12-25)，圣诞节美国市场休市一日。
星期四(2024-12-26)，美国截至12月21日当周初请失业金人数(万)。
星期五(2024-12-27)，美国11月批发库存月率初值(%)。
黄金和白银预计仍将是2025年持有的主要商品，它们是一家加拿大银行在新年前加仓的少数金属中的两种。
蒙特利尔银行资本市场（BMO Capital Markets）的大宗商品分析师警告投资者，他们对2025年更广泛的大宗商品领域的评级下调幅度略高于上调幅度。分析师表示，去全球化的趋势可能会放缓经济，并打压某些金属的工业需求。
分析师在周一发布的报告中表示：“关税对金属和采矿业没有帮助，这是无法回避的事实。” “虽然最终的结构要到明年才能知道，但我们认为，金属和大宗商品市场普遍将大国双边关税纳入需求预测，但没有将加拿大、墨西哥、欧洲和关键国家的多边贸易战纳入考量。因此，我们现在的需求预测低于三个月前的情况。此外，如果贸易摩擦进一步升级，我们的需求预测的下行风险将会加大。”分析师指出，全球贸易战的可能性将继续加剧地缘政治的不确定性，为黄金市场提供进一步的动力。分析师表示：“我们预计，随着贸易摩擦加剧，贸易去美元化的推动将在第二季度重新出现，这可能推动金价创出新的名义高点。”
BMO预计2025年金价平均约为每盎司 2750 美元，比之前的预期上涨 3%。在季度细分中，分析师预计价格将在夏季达到峰值，第三季度平均价格为每盎司 2850 美元。虽然贸易战将支持黄金作为避险资产的作用，但分析师指出，当选总统唐纳德·特朗普的美国优先政策可能是一把双刃剑，它会拖累黄金，同时也会支撑黄金。“我们知道特朗普计划增加联邦预算赤字并征收更高的关税。这两项政策本质上都是通货膨胀，为美联储“长期走高”利率铺平了道路，自然降低了黄金投资持有的吸引力——特别是考虑到当前黄金以美元计算，ETF 持有量接近历史新高。然而，值得考虑这些政策的二阶效应，”分析师表示。 “据报道，亚洲大国当局已经在考虑在 2025 年让货币贬值，以抵消进一步关税的影响，这可能会重新刺激亚洲大国的零售黄金需求，这是今年早些时候金价上涨的关键驱动力。另一个二阶效应是，如果美国将通胀输出到欧盟等低增长地区，这可能会导致滞胀，并可能加速降息周期。最终，这些不同影响的发生时间将决定2025年金价的波动。”除了潜在的贸易战之外，蒙特利尔银行预计亚洲大国将继续成为黄金市场的主导者。分析师表示：“我们认为全球金融体系尚未为此做好充分准备，因此黄金再次被拉回货币体系。”
除了黄金之外，BMO 分析师也对白银持乐观态度。然而，他们指出，与黄金相比，存在更多风险。BMO 预测明年白银价格平均为每盎司 29 美元，比之前的预测上涨 6%。他们指出，金价上涨仍然是新一年白银最大的看涨因素。尽管明年白银的表现预计将逊于黄金，但BMO表示，随着绿色能源转型和全球经济电气化推动工业需求走高，从长远来看，白银仍受到良好支撑。