美政府停摆避险激增 金价创新高突破四千
上周五(10月3日)，由于华盛顿的政治僵局导致9月非农就业报告（NFP）延迟发布，市场注意力转向了美国ISM服务业采购经理人指数（PMI），该数据凸显出经济动能降温的迹象。9月ISM服务业PMI降至50.0，低于51.7的预期值，也低于8月的52.0。ISM报告显示，新订单指数从56.0骤降至50.4；就业指数则维持在47.2的收缩区间，尽管较前值46.5略有回升，但已连续第四个月呈现就业疲软态势。与之形成对比的是，9月标普全球服务业PMI仅从54.5小幅降至54.2，综合PMI也从54.6微降至53.9，两者均仍显示出温和扩张态势。达拉斯联邦储备银行行长洛里·洛根周四发表了鹰派言论，称近期的降息应被视为一种“保险措施”，并警告称，鉴于通胀仍高于目标水平，美联储在降息问题上必须“非常谨慎”。由于政府停摆扰乱了关键数据发布，美联储面临的前景更加不明朗。周五的非农就业报告（NFP）预计无法如期发布，原定于10月15日公布的9月消费者价格指数（CPI）也可能推迟，这使得政策制定者在10月28日至29日的联邦公开市场委员会（FOMC）会议前可参考的指引有限。黄金的整体前景仍偏向看涨，而回调很可能会吸引逢低买盘兴趣。这一支撑来自避险需求，目前美国政府停摆已进入第三天。此外，市场对美联储本月晚些时候降息的预期日益升温，也为金价提供了额外推动力。金价周五上涨，徘徊在历史高位附近，并连续第七周上涨，因人们对美国政府长期停摆的经济影响的担忧日益加剧，以及降息预期。现货金上涨0.7%，至每盎司3886.47美元，周四曾触及3896.60美元的历史高点。本周金价上涨超3%。美国政府停摆、经济数据真空、地缘政治紧张以及美联储降息预期等多重因素给金价提供上涨动能。
周一(10月6日)，美国政府停摆持续：周末预算谈判未能达成协议，美国政府停摆已进入第六天，导致联邦政府大部分部门仍处于关闭状态。白宫警告称，若僵局持续，将出现大规模裁员；而参议院目前难以凑齐推进短期拨款法案所需的60票，短期内暂无明确突破迹象。与此同时，法国政治危机进一步深化了欧洲的不稳定。法国新总理勒科尔尼及其政府在上任数小时后即辞职，成为现代史上任期最短的政府，这引发了欧元兑美元和英镑的下跌，欧元一度触及1.1649美元的低点。总统马克龙紧急要求卸任总理进行最后一轮谈判，试图在周三前找到稳定纲领，但反对党已呼吁提前大选或马克龙辞职。法国在21个月内更换五任总理，债务与GDP之比高达113.9%，赤字远超欧盟上限，这让投资者担忧财政稳定性。日本的政治变动同样不容忽视。日本执政党自民党选出保守派高市早苗为新党魁，她作为“安倍经济学”的倡导者，推动更多财政刺激和宽松货币政策，这导致交易员减少对日本央行本月加息的押注，日元下跌。同时，特朗普宣布从11月1日起对进口中型和重型卡车征收25%的新关税，旨在保护美国制造商如Peterbilt和Kenworth免受外国竞争影响。这一措施针对墨西哥、加拿大、日本等盟国，墨西哥作为最大出口国，其卡车平均有50%的美国成分，却仍面临高关税威胁。美国商会反对此举，认为这不会威胁国家安全，反而可能扰乱供应链。施密德在讲话中提到，关税对通胀的影响相对温和，但这仍增加了经济不确定性，推动黄金作为对冲工具的吸引力。堪萨斯城联储主席施密德在近期讲话中强调，当前利率已“得到适当调整”，但他也承认通胀风险犹存，服务业通胀稳定在3.5%左右，远高于2%的目标。这意味着美联储需要在就业和通胀之间寻求平衡，而降息被视为提振就业的必要举措。
金价大涨，现货黄金延续历史性涨势，价格突破3900美元，不断刷新历史高点。这一走势背后，是美国政府停摆持续、市场对美联储持鸽派政策的预期，以及欧洲重燃的政治紧张局势，这些因素共同推升了黄金的避险需求。本交易日现货黄金开盘报3887.27美元/盎司，最高触及3970.06美元/盎司，最低触及3883.25美元/盎司，金价收盘报3960.33美元/盎司，涨幅1.92%。国庆节期间国内市场休市。
周二(10月7日)，美国联邦政府停摆已进入第七天，这一政治僵局直接放大市场的恐慌情绪。停摆不仅中断了关键经济数据的发布，还迫使投资者依赖非政府来源的信息来评估经济健康状况。特朗普总统表示，政府计划取消若干项目，并在未来几天公布裁员细节，这无疑加剧了经济不确定性。停摆的影响波及债市和股市：在债市方面，美国10年期国债收益率下跌3.1个基点至4.131%，30年期收益率也下降2.9个基点至4.729%，反映出投资者对安全资产的需求上升。三年期国债标售需求旺盛，得标利率为3.576%，低于二级市场水平，这显示出资金正涌向低风险领域。美元指数虽在周二上涨0.5%至98.57，但今年以来美元指数整体走势疲软，年初以来仍下跌逾9%，而且周二美元反弹的原因是因为日元和欧元的下跌，日元下跌是因为日本可能出现史上首位女首相，而欧元则是受到法国政局动荡的拖累，这进一步放大了黄金的相对价值。当地时间10月7日，由于美国政府停摆造成航空管制人员短缺，美国联邦航空管理局（FAA）当天晚间发布通告称，芝加哥、达拉斯和纳什维尔等主要城市的航班出现大面积延误。数据显示，飞往芝加哥奥黑尔国际机场的所有航班平均延误约41分钟；达拉斯-沃斯堡国际机场延误时间一度达30分钟；而纳什维尔国际机场的平均延误时间则高达126分钟。FAA表示，延误系因“政府停摆期间人手紧张所致”，相关调度正逐步恢复。总体而言，这种政治乱局强化了黄金的避险属性，使其在全球资产配置中脱颖而出。除了美国因素，中国央行的行动也为黄金涨势注入了强劲动力。中国人民银行数据显示，9月份该行连续第11个月增加黄金储备。这一持续增持行为并非偶然，而是反映出中国在全球地缘政治紧张和贸易不确定性下的战略布局。作为全球最大黄金生产国和消费国，中国通过增持黄金来多元化储备，减少对美元的依赖。这不仅提振了黄金的实物需求，还向市场传递出积极信号。结合美联储的宽松政策和美元疲软，中国央行的买盘成为金价上涨的另一重要支柱。此外，黄金交易所交易基金（ETF）的资金流入也持续强劲，进一步放大这一效应。
金价持续上涨，美国黄金期货价格首次突破每盎司4000美元的里程碑，现货黄金也紧随其后刷新历史高点。美联储降息预期、美政府停摆、中国央行持续增持等多重因素合力推动金价上涨。今年以来，金价已累计上涨51%，远超其他资产表现，吸引了全球投资者的目光。本交易日现货黄金开盘报3959.33美元/盎司，最高触及3991.07美元/盎司，最低触及3940.69美元/盎司，金价收盘报3984.34美元/盎司，涨幅0.61%。国庆节期间国内市场休市。
周三(10月8日)，黄金市场的这一轮暴涨并非偶然，而是全球宏观经济和地缘政治不确定性共同作用的结果。今年以来，金价已累计上涨52%，远超全球股市的表现，成为2025年最耀眼的资产之一。首先，美国经济政策的不确定性是金价上涨的核心驱动力。美联储9月份会议记录显示，大多数决策者支持进一步宽松政策，市场普遍预期10月底将降息25个基点，12月再降息的概率高达78%。这种预期直接削弱了美元的吸引力，推动美元指数虽在周三上涨0.27%至98.83，但整体走软趋势明显。美元疲软通常会提升黄金的相对价值，因为黄金以美元计价。此外，美国联邦政府停摆导致官方经济数据缺失，进一步加剧了市场不确定性，投资者难以准确评估经济状况，转而寻求黄金作为避风港。其次，地缘政治风险的叠加效应不可忽视。中东紧张局势、全球政治不确定性以及各国央行的大举买入，都为金价提供了坚实支撑。世界黄金协会数据显示，今年全球黄金ETF资金流入已达640亿美元，仅9月份就创下173亿美元的单月纪录。这股“害怕错过”（FOMO）情绪进一步放大涨势，吸引更多资金涌入。同时，技术指标显示黄金的相对强弱指数（RSI）已达88，处于超买状态，但这并未阻挡多头热情。分析师指出，这些因素将持续至2026年，金价有望挑战每盎司5000美元关口。黄金的涨势并非孤立，它与美国债市和外汇市场的动态密切相关。周三，美国10年期国债标售需求不温不火，投标倍数和间接投标得标率下降，导致收益率由跌转升，10年期国债收益率上涨0.6个基点至4.133%。这反映出投资者对美国经济前景的谨慎态度，尤其在政府停摆背景下，缺乏数据支持使得债市难以摆脱区间震荡。美联储会议记录虽无意外，但强调就业市场风险增加，支持降息，这进一步强化了黄金的吸引力。与黄金同步上涨的还有白银市场。现货白银在10月8日上涨2.2%，收报每盎司48.84美元，盘中最高达49.53美元，为2011年以来新高。今年银价已上涨71%，受益于黄金的带动以及现货市场供应紧张。投资者需求回暖以及交易波动性上升。涨势还蔓延至其他贵金属，如铂金上涨2.4%至1662.78美元，钯金上涨7.2%至1434.25美元，显示整个贵金属板块的集体繁荣。
金价上涨，在全球金融市场动荡不安的2025年，黄金作为传统避险资产的魅力再度绽放。金价不仅首次突破每盎司4000美元大关，一度刷新历史高点，还带动银价创下历史最高收盘价。这种强劲走势反映出投资者对避险资产的强烈需求，尤其在美国降息预期升温的背景下。本交易日现货黄金开盘报3984.46美元/盎司，最高触及4059.31元/盎司，最低触及3982.75美元/盎司，金价收盘报4040.42美元/盎司，涨幅1.41%。国庆节期间国内市场休市。
周四(10月9日)，美国政府停摆已进入第九天，几乎没有取得进展的迹象。市场参与者因此仍无法获得关键经济数据。在第三季财报季即将启动之际，市场催化剂的匮乏使投资者将注意力转向货币政策官员的言论，以寻找美联储年底前是否降息的线索。当地时间9日，美国共和党提出的结束美国政府停摆的法案未能在参议院获得足够票数，法案未获通过。美国总统特朗普当天表示，鉴于美国国会在重启政府问题上似乎仍陷于僵局，他计划削减一些受民主党欢迎的联邦项目。特朗普称，他们“将进行永久性的削减，而且只会削减民主党的项目”。特朗普没有具体说明他计划削减哪些项目，但特朗普几天来一直威胁称，如果民主党继续坚持要求以让步换取通过联邦拨款法案，他将开始大规模裁员。纽约联储主席威廉姆斯在周四接受《纽约时报》采访时表示，鉴于就业市场可能进一步放缓，他支持美联储今年继续降息。根据芝商所的FedWatch工具，目前金融市场预计美联储在10月28-29日会议结束时降息25个基点的概率为94.6%。美元指数的强劲反弹是黄金下跌的另一大推手。周四，美元指数上涨0.5%，连续四个交易日走强，盘中创近两个月新高至99.55，最终收报99.37。这一升势直接抬高了以美元计价的黄金对海外买家的成本，使其吸引力下降。美国债市的波动进一步放大了黄金市场的调整压力。周四，美国国债收益率小幅走高，30年期国债标售结果显示需求一般，在联邦政府持续停摆导致官方经济指标发布受阻的背景下，市场信号的意义被削弱。美国10年期国债收益率上涨1.7个基点至4.148%，30年期收益率上升0.8个基点至4.732%。两年期国债收益率升至3.597%，而五年期和十年期TIPS损益平衡收益率分别报2.423%和2.355%，表明市场预期未来十年年均通胀率约为2.4%。以色列和哈马斯周四签署了停火协议，并释放以色列人质以交换巴勒斯坦囚犯，这是美国总统特朗普结束加沙战争倡议的第一阶段。根据停火协议，战斗将停止，以色列将部分撤出加沙，哈马斯将释放其在引发战争的袭击中抓获的所有剩余人质，以交换以色列关押的数百名囚犯。
金价下跌，失守4000美元关口。与此同时，其“姐妹金属”白银也从51.22美元的历史高位应声回落，收报于49.23美元。这场高位“跳水”行情，如同一盆冷水，浇醒了沉浸在牛市狂欢中的投资者。驱动此轮下跌的直接诱因，是美元指数的持续走强以及中东地区紧张局势的暂时缓和。美元指数连续四个交易日上涨，创下近两个月新高，而以色列与哈马斯达成停火协议，则削弱了黄金作为地缘政治避险资产的光芒，促使部分投机者选择“落袋为安”。本交易日现货黄金开盘报4040.42美元/盎司，最高触及4058.01美元/盎司，最低触及3943.79美元/盎司，金价收盘报3975.95美元/盎司，跌幅1.60%。黄金TD本日开盘价报914.10元/克，最高至915.89元/克，最低到900.31元/克，收盘报911.38元/克。
周五(10月10日)，以色列政府于正式批准了与哈马斯达成的停火协议。该协议为在24小时内实现停火并在72小时内释放被扣押在加沙的以色列人质铺平了道路。美国总统特朗普宣布双方已“同意”该计划，标志着本轮冲突以来最重大的降级进展。移除了支撑油价、金价的一个重要支柱，预计将在短期内推动油价和金价下行。尽管短期回调明显，但黄金的长期看涨前景并未动摇。黄金和白银可能需要进一步整固，但反弹的主要驱动力——储备多样化和巨额、不断增长的全球主权债务——仍然完全有效。这些因素包括央行强劲买盘、ETF资金流入增加、美国降息预期以及与关税相关的经济不确定性。今年黄金上涨52%的背后，正是这些宏观力量的合力推动。白银的供应紧张也为其提供了额外支撑，未来若全球经济复苏，白银的工业需求或将进一步放大涨幅。展望未来，黄金市场可能进入整固期，但地缘政治风险并未完全消退，中东局势的任何反复都可能重燃避险需求。同时，美联储的降息路径虽谨慎，但就业市场潜在脆弱性仍支持宽松政策。投资者应警惕美国政府停摆的延长可能带来的经济冲击，这或将放大不确定性，推动黄金继续冲高。总体而言，这次跌破4000美元的回调虽令人警醒，却也为理性投资者提供了布局机会：在全球债务高企和货币政策不确定的大环境下，黄金作为多元化资产的角色将愈发重要。建议投资者密切关注下周的消费者信心报告和财报季启动，结合美元动态和通胀指标，制定灵活策略，以捕捉潜在的交易机会。本交易日现货黄金开盘报3974.59美元/盎司，最高触及3994.34美元/盎司，最低触及3946.59美元/盎司，截至发稿金价报3962美元/盎司附近。黄金TD本日开盘价报913.50元/克，最高至917.96元/克，最低到895.10元/克，收盘报897.80元/克。
星期一(2025-10-13)，世界银行和IMF举办2025年秋季年会，至10月18日，世界金融领导人将齐聚于此。
星期二(2025-10-14)，费城联储主席保尔森发表讲话，德国9月CPI年率终值(%)，欧元区10月ZEW经济景气指数。
星期三(2025-10-15)，中国9月CPI年率(%)，美国9月CPI年率未季调(%)，美国10月纽约联储制造业指数，波士顿联储主席柯林斯发表讲话。
星期四(2025-10-16)，美国9月零售销售月率(%)，美国截至10月11日当周初请失业金人数(万)，美国9月PPI年率(%)，美国10月费城联储制造业指数，美联储公布经济状况褐皮书，欧洲央行行长拉加德参加国际货币基金组织关于全球经济的辩论。
星期五(2025-10-17)，美国9月进口物价指数月率(%)，美国9月营建许可月率初值(%)，美国9月工业产出月率(%)。
据周一发布的一份研究报告显示，高盛已将2026年12月的黄金价格预期从每盎司4300美元上调至每盎司4900美元。这家投资银行预计，黄金价格的额外涨幅将由西方交易所交易基金（ETF）的强劲资金流入，以及各国央行持续的购金行为共同推动。高盛分析师称：“我们认为，经上调后的黄金价格预期，其风险整体仍偏向上行。这是因为私人部门向规模相对较小的黄金市场进行多元化配置，可能会使ETF持仓量超过我们基于利率推算的预期水平。”高盛表示，预计到2026年第二季度，美联储将降息100个基点，届时西方ETF的黄金持仓量将随之上升。高盛还预测，2025年各国央行的黄金月均购买量将为80吨，2026年为70吨。报告指出，新兴市场国家的央行很可能会继续推进外汇储备多元化，减少对美元的依赖，增加黄金持有量。受各国央行强劲购金、黄金ETF需求上升、美元走弱，以及零售投资者为对冲贸易和地缘政治风险而加大黄金配置等因素推动，现货黄金价格今年以来已上涨52%。分析师表示：“与之形成对比的是，波动性较大的投机性持仓总体保持稳定。在9月份持仓量大幅增加后，目前西方ETF的持仓水平已完全达到我们基于美国利率推算的预期，这表明近期ETF的强劲表现并非过度上涨。”10月1日，由分析师莉娜·托马斯（Lina Thomas）牵头的高盛研究团队曾表示，到2026年年中，黄金价格将再上涨6%。关键买家群体的新增需求将推动这一贵金属价格创下历史新高。他们指出，这一新预期的背后，是“各国央行强劲的结构性需求，以及美联储的宽松政策（这将对黄金ETF需求形成支撑）”。
分析师将黄金买家分为两大群体。坚定买家：这类买家会基于对经济的判断或风险对冲需求，持续购买黄金，不受金价波动影响。主要包括各国央行、交易所交易基金（ETF）以及投机者。他们基于特定投资逻辑的资金流向，决定了黄金的价格走向。分析师指出，“一个经验法则是，这类坚定买家每净买入100吨黄金，金价就会上涨1.7%。”机会型买家：包括新兴市场的家庭投资者，他们仅在认为金价处于合理水平时才入市。分析师表示，“在金价下跌时，他们可能为金价提供支撑；在金价上涨时，则可能形成阻力。”根据高盛研究团队对各国央行行为的即时预测，7月份各国央行的黄金购买量低于2025年的月均水平。报告称：“今年以来，各国央行月均购金64吨，低于高盛研究团队预测的月均80吨。”托马斯表示：“这符合季节性规律。各国央行的购金活动往往在夏季放缓，从9月份开始重新加速。但这种季节性模式并未改变我们对各国央行购金趋势的整体看法。”报告还指出：“与此同时，对冲基金等大型投资者在衍生品市场的投机性持仓，显示出对黄金的强烈看涨情绪。”“在纽约商品交易所（COMEX）的期货和期权市场，黄金净多头头寸处于2014年以来的73%分位水平。这表明投机者正不断增加多头头寸，押注金价将上涨。”
高盛研究团队当时表示，金价超过分析师所预测的4000美元/盎司的可能性，高于低于这一水平的可能性。不过，托马斯指出，看涨黄金的多头头寸增加（即押注金价上涨的头寸）“加大了短期回调的风险”，因为随着时间推移，投机者的黄金净持仓往往会向均值回归。9月26日，高盛研究团队建议投资者通过黄金等大宗商品进行资产多元化配置，以应对金融市场中意外出现的尾部风险。报告指出：“股票-债券组合在两种情况下，难以有效抵御经济增长停滞和通胀高企的风险。第一种是全球政策不确定性上升时（例如市场质疑央行控制通胀的能力）；第二种是经济遭遇供给冲击时（例如能源供应突然中断）。例如，上世纪70年代，美国政府大幅增加支出，央行公信力下降，推高了通胀，金价也随之大幅上涨。”托马斯在报告中写道：“当时，投资者为在现有体系之外寻找价值标的，纷纷涌入黄金市场，推动金价飙升。”2022年俄罗斯切断对欧洲的天然气供应时，大宗商品是少数实现通胀调整后正收益的资产类别之一。高盛研究团队指出，在任何一个12个月周期内，若股票和债券均出现实际负回报，那么大宗商品或黄金中至少有一类资产能实现正收益。大宗商品还能为投资组合对冲贸易波动风险。托马斯指出，大宗商品供应正变得越来越集中，各国也在将对资源的控制权用作地缘政治杠杆。 托马斯表示：“将大宗商品用作地缘政治杠杆的情况日益增多，这可能会进一步增强大宗商品在投资组合中的多元化配置价值。”