美元走软遇技术性买盘 金价上涨创五周新高
上周五(8月22日)，美联储主席鲍威尔在怀俄明州杰克森霍尔举行的年度会议上，以谨慎却鸽派的姿态，重新定义了货币政策的未来路径。他承认就业市场面临的下行风险日益增加，描述当前劳动力市场为一种“奇怪的平衡”，即工人供需双双放缓，这可能导致风险迅速演变为现实。同时，他警告通胀压力依然存在，但强调风险平衡的变化可能需要美联储调整政策立场。这种表述虽未直接承诺降息，却被市场解读为对9月宽松政策的明确信号。美国总统特朗普周五重申，如果美联储理事库克不辞职，他将解雇她，此前他已因库克在密歇根州和佐治亚州持有抵押贷款的指控要求其下台。这引发市场对美联储独立性的担忧。在债市方面，上周五美国两年期公债收益率大跌10.2个基点至3.69%，创逾一周低点，而10年期收益率下跌7.2个基点至4.259%。两年期与10年期收益率曲线差距扩大至58.1个基点，为7月中以来最陡峭水平，这反映出交易员对短期降息的强烈预期。美元的同步下跌进一步放大黄金的吸引力，因为美元指数日内暴跌0.96%至97.66点，使得持有其他货币的投资者能以更低成本买入黄金。芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具显示，交易员目前预计9月降息25个基点的可能性为85%，高于鲍威尔讲话前的75%。鲍威尔的讲话意味着美联储9月16日至17日政策会议前公布的就业和通胀数据至关重要。金价上周五反弹，美联储主席鲍威尔在杰克森霍尔央行研讨会上的发言强化了市场对9月降息的预期。现货金上涨 1.1%，报每盎司 3373.89 美元。
周一(8月25日)，特朗普政府在发布的一份公告草案中概述了对印度产品征收50%关税的计划，这是白宫计划推进提高关税的最新信号。美国国土安全部发布的通知称，提高的关税将针对“2025年8月27日美国东部夏令时间凌晨12:01或之后进入消费市场或从仓库提取消费产品的”印度产品。美国总统特朗普本月早些时候宣布，计划将对印度购买俄罗斯石油的商品征收的关税从25%翻倍至50%。印度政府谴责所谓的二级关税不公平，同时希望和平谈判取得突破，从而取消征收关税的必要性。美国总统特朗普25日说，围绕美国如何参与对乌克兰安全保障的相关细节尚未讨论，但美国将以“后援”形式协助欧洲发挥主要作用。特朗普当天在白宫接受媒体采访时作出上述表示。他说，俄罗斯与乌克兰的冲突是他打算解决的多场冲突中“最容易”的一场。俄乌冲突涉及一些“严重的个性冲突”，但美方“会让这种情况结束”。特朗普表示，俄罗斯总统普京和乌克兰总统泽连斯基应该会面。他表示，如果普京和泽连斯基不举行会晤，可能会有“严重后果”；美国或将在一两周后介入。特朗普称“不知道他们是否会会面”。周一，美元指数上涨0.49%，触及98.32，创下7月30日以来的最大单日涨幅。这一反弹源于市场对鲍威尔鸽派言论的重新评估，以及交易员对冲美联储可能维持利率不变的风险。以美元计价的黄金，对持有其他货币的买家而言变得更加昂贵，从而抑制了需求。美国国债收益率普遍上涨，两年期收益率升4个基点至3.728%，10年期收益率微升1.3个基点至4.271%，收益率曲线趋平至54个基点。
金价微幅回调，市场认为美联储9月降息前景仍有变数，美元指数上涨，创下近一个月最大单日涨幅，压制金价走势，而且金价在上周五冲高后存在技术性回调需求，也拖累金价表现。投资者正屏息等待本周五的美国PCE通胀数据，这场数据风暴或将决定黄金下一阶段的方向性突破。本交易日现货黄金开盘报3371.43美元/盎司，最高触及3376.29美元/盎司，最低触及3359.50美元/盎司，金价收盘报3365.53美元/盎司，跌幅0.17%。黄金TD本日开盘价报770.18元/克，最高至778.33元/克，最低到769.30元/克，收盘报775.34元/克。
周二(8月26日)，美国总统特朗普突然宣布解雇美联储理事库克，理由是其在抵押贷款申请中存在“不当行为”。这一举动不仅直接挑战美联储的独立性，更瞬间点燃了市场的避险情绪。特朗普此次解雇库克的行为，被市场视为一场对美联储独立性的公然挑战。库克律师立即回应称“总统无权解雇她”，并准备提起诉讼。这场争端背后，是特朗普长期对美联储货币政策的不满——他曾多次批评鲍威尔“降息太慢”，甚至威胁将其解职（尽管鲍威尔任期仅剩9个月）。美数据显示，7月美国耐用品订单仅下降2.8%，远好于预期的-4%；企业设备支出仍显韧性。然而，消费者信心却在8月出现下滑，劳动力市场评估恶化。这种矛盾使得本周四的GDP数据和周五的PCE通胀报告尤为关键——它们可能成为美联储9月决策的最终风向标。美元周二走软，下跌0.28%，报98.19，因总统特朗普罕见地宣布解雇美联储理事库克，引发市场对央行独立性的担忧。
金价上涨，创8月11日以来的最高水平。受到避险需求提振，因特朗普解雇美联储理事库克后，投资者对美联储的信心有所动摇。本交易日现货黄金开盘报3365.22美元/盎司，最高触及3393.66美元/盎司，最低触及3351.16美元/盎司，金价收盘报3393.22美元/盎司，涨幅0.82%。黄金TD本日开盘价报776.30元/克，最高至778.80元/克，最低到775元/克，收盘报776.83元/克。
周三(8月27日)，纽约联储主席威廉姆斯的表态增添了不确定性，他强调降息的可能性存在，但必须依赖即将公布的数据来决定9月16-17日会议的行动。这意味着，如果经济数据不支持降息，美联储可能维持谨慎姿态，从而压低金价。总体而言，美联储政策的摇摆已成为黄金市场的“定时炸弹”，特朗普的干预不仅挑战了央行的自治，还可能通过人事变动放大宽松信号，投资者需警惕这对金价的双刃剑效应：短期避险推升，长期或因经济复苏而承压。美元冲高回落，一度触及98.72的近三周高点，最终收报98.17附近，这种波动源于投资者对美联储政策和法国政局的双重关注。美元的持稳一定程度上压制了金价，但对美联储独立性的担忧挥之不去，这为黄金提供了缓冲。在债市方面，美国两年期国债收益率跌至近四个月低点3.625%，指标10年期收益率降至4.236%，而30年期收益率升至4.915%，导致五年期和30年期收益率差扩大至2021年8月以来最高水平。这种曲线趋陡通常预示着经济复苏预期，但结合特朗普的鸽派任命计划，它也暗示了更多宽松政策的可能性，从而间接利好黄金。
金价微涨，这种小幅调整看似平静，却反映出市场在重大数据公布前的谨慎心态。投资者密切关注即将公布的通胀数据，以寻找降息的线索，而在美国总统特朗普试图解雇一名美联储理事之后，市场对美联储独立性的担忧挥之不去。本交易日现货黄金开盘报3393.40美元/盎司，最高触及3398.82元/盎司，最低触及3373.62美元/盎司，金价收盘报3396.93美元/盎司，涨幅0.11%。黄金TD本日开盘价报777.84元/克，最高至779.89元/克，最低到776.67元/克，收盘报777.62元/克。
周四(8月28日)，美国商务部公布了第二季度国内生产总值（GDP）修正数据。数据显示，美国第二季度实际GDP年化季环比修正值为3.0%，略高于初值的2.8%，但低于市场预期的3.2%。这一数据反映了美国经济在全球经济复苏放缓及国内需求疲软的背景下，仍保持了温和增长的态势。消费支出和固定投资表现稳健，但库存积累和净出口的拖累使得整体增速未达预期。截至8月23日当周，美国初请失业金人数降至22.9万，前值23.4万（从23.5万修正）。该数据低于市场预期的23万。美联储沃勒表示，剔除关税的暂时影响，潜在通胀率接近2%。政策利率“适度限制”，预计比中性利率高出1.25至1.50个百分点。除非8月份就业报告显示经济大幅疲软且通胀保持良好控制，否则不认为9月份需要更大幅度的降息。曾希望在7月降息，现在感觉更强烈。将支持美联储9月会议降息25个基点，预计未来3-6个月将进一步降息。劳动力需求正在减弱，这不是好事。劳动力市场下行风险加大。劳工统计局数据“绝对不可或缺。”美联储理事库克向华盛顿特区联邦法院提起诉讼，试图阻止美国总统特朗普解除她的职务。该诉讼同时将美联储主席鲍威尔及美联储理事会列为被告。周四美元指数下跌0.3%，至97.85水平，这已经是美元连续第三个交易日下跌，美元指数的持续走弱为金价上涨提供了重要支撑。美元疲软使得以美元计价的黄金对海外买家来说更加便宜，从而刺激了国际需求。以色列国防军8月28日发表声明称，以军当天对也门胡塞武装的军事目标发动了空袭。声明称，胡塞武装在伊朗的指导和资助下，不断威胁以色列及其盟友安全，破坏地区稳定，并扰乱国际航行自由。另据以色列陆军电台报道，以色列安全官员称以军空袭目标中包括一些胡塞武装高级官员所在地。
金价上涨，触及五周最高，受助于美元走软，中东地缘紧张再起，且投资者仍担忧美联储独立性，推动避险资金流入。本交易日现货黄金开盘报3398.82美元/盎司，最高触及3423.25美元/盎司，最低触及3384.39美元/盎司，金价收盘报3415.96美元/盎司，涨幅0.56%。黄金TD本日开盘价报778.01元/克，最高至787.40元/克，最低到777.32元/克，收盘报779.86元/克。
周五(8月29日)，亚洲交易时段走低，从近五周高点附近回落，是因为部分投资者获利了结。此外，乐观的美国经济数据（包括美国国内生产总值（GDP）和每周初请失业金人数数据）为美元提供了一定支撑，并对以美元计价的大宗商品价格构成压力。在市场一片喧嚣之中，理性的投资者正在将目光投向即将公布的关键经济数据。今晚即将发布的个人消费支出（PCE）数据被视为美联储最看重的通胀指标，这份数据的表现很可能决定9月货币政策会议的最终走向。预计7月整体PCE同比上涨2.6%，核心PCE预计同期上涨2.9%。市场在数据公布前对美联储9月降息的预期已升温，CME FedWatch工具显示，市场预计9月降息25个基点的概率超过87%。本交易日现货黄金开盘报3417.07美元/盎司，最高触及3419.22美元/盎司，最低触及3406.40美元/盎司，截至发稿金价报3406美元/盎司附近。黄金TD本日开盘价报781.27元/克，最高至782.50元/克，最低到779.03元/克，收盘报781.51元/克。
星期一(2025-9-1)，美国劳动节休市一日。
星期二(2025-9-2)，美国8月SPGI制造业PMI终值，美国8月ISM制造业PMI。
星期三(2025-9-3)，美国7月JOLTs职位空缺(万)，美国7月工厂订单月率(%)，美国7月耐用品订单月率修正值(%)，路易联储主席穆萨莱姆就美国经济和货币政策发表讲话。
星期四(2025-9-4)，美国8月挑战者企业裁员人数(万)，美国8月ADP就业人数变动(万)，美国截至8月30日当周初请失业金人数(万)，美国7月贸易帐(亿美元)，美国8月ISM非制造业PMI，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利参加一场炉边谈话，美联储公布经济状况褐皮书。
星期五(2025-9-5)，美国8月非农就业人口变动季调后(万)，纽约联储主席威廉姆斯在纽约经济俱乐部发表讲话，芝加哥联储主席古尔斯比发表讲话。
据一家投资公司称，金价再次测试每盎司略低于3400美元的关键阻力位，随着通胀压力上升和投资者继续对美元失去信心，金价可能还会进一步上涨。Schroders的分析师在他们的月度市场报告中重申了他们看涨黄金的观点。前景乐观之际，该公司对股市的看法转为中性，指出投资者低估了市场风险，“特别是通胀和经济增长方面的风险。”分析师们表示：“我们对黄金持积极看法，在政策波动、财政脆弱、投资者对美国政府债券和美元的长期角色越来越不确定的环境下，黄金是一种有价值的多元化投资工具，其作为投资组合保险的作用仍未改变。我们仍然认为美国经济在中期内出现衰退的可能性很低，但随着市场在近乎完美的宏观背景（其特点是经济增长有韧性，通胀稳定）下进行定价，我们认为，未来几个月环境越来越容易受到失望的影响。”具体来看黄金，Schroders的金属基金经理Jim Luke在其最新报告中指出，金价在每盎司3300美元附近盘整一直令人印象深刻。他解释说，黄金在第二季度面临一些艰难的不利因素。最初，由于政府实施了更严格的移民控制，经济似乎经受住了关税上升和不断变化的劳动力市场的考验。然而，在令人失望的7月就业数据（其中5月和6月就业数据也被大幅下调）公布后，市场人气发生了巨大变化。Luke表示，现在的关键问题是，考虑到金价自年初以来上涨了近30%，有多少“坏消息”已经被黄金市场消化了。虽然今年上半年的投资需求以2020年以来的最快速度增长，但他补充说，下半年的需求增长仍有空间。他说：“季度总投资需求仍处于2010年后的区间。我们的部分长期论点是，在这个周期内，我们将看到投资需求大幅增加，远高于此前的总吨位高点。”具体来说，Luke预计来自北美和欧洲的西方需求将赶上亚洲创纪录的投资水平。他说：“东西方之间的对比仍然非常明显。与过去的周期相比，美国和欧洲的总ETF资金流动一直温和，今年4月全球ETF增长的很大一部分来自亚洲大国。我们还远未看到我们预计会出现的那种真正的全球黄金买盘。”