地缘放缓降息预期升温 金价震荡触及两周新低
上周五(6月20日)，据路透社报道，美国总统特朗普于6月21日宣布，美军成功对伊朗三处主要核设施——纳坦兹、伊斯法罕和福尔多——实施了精准打击。其中，位于山体深处的福尔多核设施成为袭击重点。美国动用了B-2隐形轰炸机，投下六枚钻地炸弹，并向其他核设施发射了30枚战斧导弹。特朗普在社交平台“Truth Social”上宣称：“福尔多已不复存在！”他强调此次行动是“了不起的军事成功”，并表示所有美军飞机已安全返航。伊朗方面则通过塔斯尼姆通讯社证实，福尔多核设施部分区域遭到“敌方空袭”。伊朗国家广播公司高级主管哈桑·阿贝迪尼表示，伊朗已提前疏散核设施，转移了浓缩铀储备，避免了重大损失和辐射风险。然而，联合国核监督机构（IAEA）总干事拉斐尔·格罗西指出，福尔多核设施可见明显弹坑，表明美国使用了地堡炸弹，袭击对设施造成了一定破坏，但地下设施的受损程度尚无法完全评估。特朗普在椭圆形办公室发表电视讲话，警告伊朗若不接受和平协议，美国将对更多目标发动“精确、迅速且熟练”的打击。他表示，美国的目标并非推翻伊朗政权，而是摧毁其核计划，防止其发展核武器。特朗普强调，伊朗的未来要么是和平，要么是“悲剧”。与此同时，美国国防部长赫格塞思在新闻发布会上透露，超过125架美军飞机参与了此次行动，袭击计划耗时数月筹备，确保了行动的精准性。联合国安理会于周日（6月22日）召开紧急会议，讨论美国对伊朗核设施的打击行动。俄罗斯、中国和巴基斯坦联合提议通过一项决议，呼吁中东地区立即无条件停火。联合国秘书长古特雷斯警告称，美国的轰炸标志着中东局势的“危险转折”，呼吁各方停止军事行动，尽快恢复关于伊朗核计划的谈判。然而，伊朗外长明确表示，在报复行动完成前，外交途径已被搁置。地缘风险降温与美联储降息分歧拖累，金价创两周最低。金价周五持稳，本周金价下跌，现货金基本持平于每盎司3368.68美元，为6月12日以来的最低水平，本周下跌 1.8%。
周一(6月23日)，全美不动产协会数据显示，5月成屋销售年化率为403万户，同比增长0.8%，但销售速度创2009年以来最慢纪录。抵押贷款利率的上升抑制了购房需求，房屋供应量达到近九年最高水平，价格涨幅放缓至1.3%。这些数据反映了高利率对经济的冷却效应，而关税引发的物价上涨进一步挤压了家庭消费能力。美国经济目前面临通胀与增长放缓并存的风险。标普全球的6月PMI数据显示，美国企业活动略有放缓，但制造商面临2022年7月以来最高的投入成本，近三分之二的受访企业报告成本上升与关税有关。这表明通胀压力正在积聚，可能限制美联储的宽松空间。对于黄金而言，降息预期的升温是中长期利好，但短期内通胀回升可能推高实际利率，压制金价表现。美联储副主席鲍曼意外发表鸽派言论，称最早可能在7月降息，因其对劳动力市场风险的担忧超过了对关税引发通胀的顾虑。这一表态令市场哗然，因为鲍曼此前以鹰派立场著称。她的转向被视为美联储内部对经济前景判断的分歧加剧。鲍曼的言论推动美国国债收益率下跌，两年期国债收益率降至3.851%，十年期国债收益率跌至4.34%。美元指数也应声回落，下跌0.32%至98.45。黄金作为非收益资产，通常在美元走弱和实际利率下降时表现强势。然而，停火消息对避险需求的打压盖过了降息预期的利好，金价未能借机反弹。根据芝商所FedWatch工具，市场认为7月降息的可能性仅为23%，但9月和10月降息的概率分别升至80%和92%。
周一伊朗袭击了美国在卡塔尔的军事基地，以报复美国周末袭击其核设施，但没有采取任何行动来阻断霍尔木兹海峡的石油和天然气运输。特朗普称之为“软弱回应”，当时市场对中东局势进一步升级的担忧情绪已经明显降温，这使得金价和油价回吐了周一盘初的涨势，美原油周一更是由上涨5%转为下跌9%。
金价收平，尽管美国对伊朗三处核设施的空袭加剧了地缘紧张情绪，但美元在美联储鹰派预期支持下企稳高位，令黄金多头受限。本交易日现货黄金开盘报3373.64美元/盎司，最高触及3398.35美元/盎司，最低触及3346.68美元/盎司，金价收盘报3367.56美元/盎司，涨跌幅0.00%。黄金TD本日开盘价报775元/克，最高至781元/克，最低到773.80元/克，收盘报777.94元/克。
周二(6月24日)，美国6月消费者信心指数意外下降5.4点至93.0，创下近期新低。世企研的数据显示，消费者对就业机会和未来六个月经济前景的担忧加剧，尤其是在关税政策可能推高物价的背景下。这种信心的下滑与劳动力市场疲软的迹象相呼应，认为“就业机会充足”的消费者比例降至2021年3月以来的最低水平，劳动力市场差值也创下四年新低。尽管一年通胀预期从6.4%降至6.0%，但对利率上升的预期却创下2023年10月以来的新高。这种复杂的市场情绪使得投资者对黄金的避险需求进一步减弱。美联储主席鲍威尔在国会听证会上重申，美联储在考虑降息前需要更多时间观察关税上调对通胀的影响。他明确表示，预计今年夏天关税政策可能推高通胀，但通胀压力的持续性尚不确定，因此美联储不会急于降息。这一表态令市场对7月降息的预期大幅降温，联邦基金期货显示，投资者更倾向于9月首次降息，并预计年内将有两次25个基点的降息。黄金作为非生息资产，在高利率环境下通常承压，鲍威尔的谨慎言论进一步削弱了金价的上涨动力。
美国总统特朗普宣布以色列与伊朗达成“完全而彻底的”停火协议，结束了为期12天的冲突。这场冲突曾导致数百万人逃离德黑兰，并一度引发市场对中东局势进一步升级的担忧。停火消息传出后，全球风险偏好迅速升温，股市反弹，油价跌至一周低点，避险资产的需求显著下降。近期地缘政治风险的消退是金价走低的关键因素之一。
金价大幅下跌，触及两周多以来最低，此前伊朗和以色列宣布停火，削弱了对黄金的避险需求，美联储主席鲍威尔对降息的谨慎态度，也令黄金多头失望。本交易日现货黄金开盘报3367.34美元/盎司，最高触及3369.81美元/盎司，最低触及3295.10美元/盎司，金价收盘报3322.82美元/盎司，跌幅1.33%。黄金TD本日开盘价报782.50元/克，最高至784.30元/克，最低到767.03元/克，收盘报768.71元/克。
周三(6月25日)，美国5月新屋销售创下近三年来的最大降幅，原因是大量销售激励措施未能有效缓解负担能力限制。根据周三公布的政府数据，新建单户型住宅销量下降13.7%，至折合年率62.3万套，为7个月来的最低水平。这低于所有接受调查的经济学家的预期。最新数据显示，由于抵押贷款利率徘徊在7%附近、关税推高材料成本、劳动力市场放缓等经济挑战日益严峻，市场上的库存不断增加。尽管建筑商推出补贴以降低购房成本，但效果逐渐减弱，许多建筑商放缓了建房步伐。美联储主席鲍威尔在第二天的国会证词中重申，由于关税争论尚未解决所带来的不确定性，联储不必急于降息。不过，鲍威尔补充说："我认为，如果结果是通胀压力仍然受到遏制，我们将尽早降息。" 目前，市场认为 9 月份降息的可能性超过 85%。美国总统特朗普在海牙北约峰会期间宣布，伊朗与以色列的战争迅速结束，并将其归功于使用巨型掩体炸弹摧毁伊朗核设施的军事行动。他宣称此举是“所有人的胜利”，并透露美国将于下周与伊朗官员会谈，寻求德黑兰承诺放弃核野心。特朗普乐观表示，伊朗目前“最不想做的是浓缩铀”，更倾向于通过外交途径恢复经济。这一声明令中东紧张局势显著缓和，市场对地缘政治风险的担忧骤减，黄金的避险需求随之减弱。
金价持稳，伊朗与以色列的停火协议、特朗普宣布下周与伊朗会谈、美联储主席鲍威尔对关税引发的通胀风险保持谨慎，以及美国新房销售数据低迷等一系列事件，为黄金市场注入了新的不确定性。本交易日现货黄金开盘报3323.28美元/盎司，最高触及3337.11元/盎司，最低触及3311.71美元/盎司，金价收盘报3332.10美元/盎司，涨幅0.28%。黄金TD本日开盘价报769.11元/克，最高至771.80元/克，最低到762.33元/克，收盘报771.68元/克。
周四(6月26日)，美国劳工部与商务部发布了关键经济数据，包括初请失业金人数和第一季度实际GDP终值。初请失业金人数为23.6万人，较前一周的24.5万人减少9000人，优于市场预期的24.5万人。与此同时，截至6月14日当周的续请失业金人数增加3.7万人至197.4万人，创2021年11月以来新高。GDP方面，第一季度年化实际增长率终值为-0.50%，不及预期的-0.20%，为2022年以来首次负增长。GDP价格指数略高于预期，录得3.8%（预期3.7%），核心PCE物价指数为3.5%，高于前值3.4%。这些数据引发市场剧烈波动，投资者迅速评估对美联储政策和经济前景的影响。机构与散户观点显示出谨慎乐观与担忧并存，市场情绪较数据公布前的乐观预期有所降温。数据公布前，里士满联储主席巴尔金表示，近期经济数据“稳健”，通胀趋势“令人鼓舞”，但关税不确定性对企业信心构成压力。他认为美联储政策已为经济未来做好准备，但需更多时间消化数据。旧金山联储主席戴利则称秋季降息“有希望”，但强调2%的通胀目标。芝加哥联储主席古尔斯比重申货币政策需独立于政治干扰，并对近期通胀数据持乐观态度，但警告7月9日的关税最后期限可能影响通胀预期。数据公布后，市场对美联储降息的预期进一步降温。期货市场显示2025年降息25个基点的概率较高，2026年上半年可能再降25个基点，与一家欧洲大型银行的经济学家预测一致，即联邦基金利率将维持在4.25%-4.50%的高位以对抗通胀风险。
金价持稳，投资者等待美国通胀数据以判断利率前景，同时关注中东地缘政治紧张局势的缓解。本交易日现货黄金开盘报3332.97美元/盎司，最高触及3350.34美元/盎司，最低触及3309.70美元/盎司，金价收盘报3327.71美元/盎司，跌幅0.13%。黄金TD本日开盘价报769元/克，最高至773.31元/克，最低到767.65元/克，收盘报773.26元/克。
周五(6月27日)，亚洲时段，黄金价格延续跌势，为四周以来最低水平。近期市场情绪整体乐观，投资者减少对避险资产的配置，削弱了对黄金的短期需求。与此同时，美国劳动力市场与GDP数据疲软，强化市场对美联储未来降息的预期。目光转向即将于今晚公布的美国个人消费支出（PCE）物价指数数据。这份数据被视为美联储货币政策路径的关键指引，可能直接影响黄金的短期走势。此外，特朗普政府上台后提出的关税政策引发了市场对通胀预期的重新评估。关税措施可能推高物价，导致美联储降息预期持续推迟，这对金价形成了下行压力。尽管如此，市场普遍预期美联储将在9月启动降息，年内可能降息两次共50个基点。这种预期为金价提供了潜在支撑，因为低利率环境通常利好非孳息资产如黄金。本交易日现货黄金开盘报3327.57美元/盎司，最高触及3328.22美元/盎司，最低触及3283.25美元/盎司，截至发稿金价报3285美元/盎司附近。黄金TD本日开盘价报771.75元/克，最高至773.18元/克，最低到761.99元/克，收盘报763.15元/克。
星期一(2025-6-30)，美国6月芝加哥PMI亚，特兰大联储主席博斯蒂克就美国经济前景发表讲话。
星期二(2025-7-1)，美国6月SPGI制造业PMI终值，美国5月JOLTs职位空缺(万)，美国6月ISM制造业PMI，芝加哥联储主席古尔斯比发表讲话。
星期三(2025-7-2)，美国6月挑战者企业裁员人数(万)，美国6月ADP就业人数变动(万)。
星期四(2025-7-3)，美国截至6月28日当周初请失业金人数(万)，美国6月非农就业人口变动季调后(万)，美国5月贸易账(亿美元)，美国5月工厂订单月率(%)，美国5月耐用品订单月率修正值(%)，美国6月ISM非制造业PMI。
星期五(2025-7-4)，美国独立纪念日市场休市。
金价在每盎司3300美元上方盘整，正促使投资者在贵金属市场的其他领域寻找价值，为白银和铂金提供了新的机会。然而，一家银行预计金价涨势将在今年年底前恢复。BMO资本市场的大宗商品分析师在其第三季展望中表示，他们预计，随着投资者已适应当前的金价水平，黄金市场将在整个夏季保持持稳态势，但预计金价将在第四季度涨至每盎司3600美元。分析师们表示：“我们倾向于认为，随着全球债务攀升和去美元化主题继续发挥作用，金价多年来的涨势并未结束。”BMO分析师表示，很难看跌黄金，因为央行需求预计到2025年都将保持健康。虽然预计金价将迎来急需的休整期（今年迄今为止的涨幅接近30%），但BMO尤其看好铂金。分析师预计，铂金将在年底前涨至每盎司1500美元，较当前水平再上涨10%。分析师表示：“在经历了数年的短缺之后，铂金市场似乎终于依靠投资者的库存来保持平衡，导致价格飙升。展望未来，我们预计今年下半年铂金价格将进一步上涨，因为持续的短缺将要求价格上涨到激励投资者卖出更多库存的水平。”BMO的分析师也看好白银，不过他们认为短期上涨空间有限。他们表示：“最近几周，银价出现了健康的上涨，在6月中旬达到了每盎司37.30美元的13年高点，这可能是受到了从黄金转向其他硬资产的推动。不过，银价突破35美元的同时，COT净头寸也在减少，我们认为这可能会限制银价进一步上行。”虽然白银需求保持健康，但BMO分析师警告称，可再生能源需求的潜在放缓，特别是光伏太阳能电池板需求的放缓，可能会在年底前令银价承压。他们补充称，对白银广泛的工业需求应会继续在较高水平支撑银价。